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聚酯系列全线拉涨 市场潜伏下行危机
2009-2-4
  09春节过后聚酯市场重新开盘,由于原料成本过高,聚酯生产陷入亏损,工厂开始在节后拉涨转嫁成本,从初三开始,陆续已经有工厂表示提价和即将提价的意向,因此进入市场实际的第一个交易日,长短丝和切片开始拉涨,江浙工厂的涤丝价格均有100-200元左右的上扬,部分工厂的上涨幅度有300元/吨。一方面聚酯产品的上涨得益于成本的抬升,以一月PTA合同结价和MEG合同结价计,聚酯产品的原料成本都在6200元以上,以节前7000-7100元的POY 150D价格以及切片6400元/吨左右价格,都有一定亏损,更何况一月的大部分时间的销售价格大大低于此价格水准,因此工厂在节后迫不及待的拉涨以扭转不利局面。另一方面,正因亏损严重和原料备料的压力,部分工厂开始在节中和节后大量停机检修以减少亏损,一个月来国内大聚酯停机面应该在200万吨/年左右,国内大聚酯负荷下降幅度至少在10%,在一定程度上缓解了春节后的产品库存压力,为产品的上涨提供了良好条件。 

  显然,聚酯产品的上涨和PX以及原油的筑底为PTA上涨提供了良好的外部条件,加之本身PTA工厂的库存并非高位,中间商库存也在极低水平,PTA的供求关系也利多多头,期货和现货的节后拉涨也是必然。期货方面,郑商所PTA主力合约0905合约收盘6056点,较上一交易日上涨4.63%,成交量持仓量继续增加8千余手,从价量均涨,价格突破前期阻力位5787点的态势上来看,市场的转空信号仍然微弱,各均线呈多头排列,牛市特征仍然明显。 

  但值得注意的是,一来PX二月合同结价在相当理性的720美元,而一月结价也定于630美元,PTA工厂一旦锁定PX合同价,即便加入部分现货价格,其生产利润也是相当丰厚,而制约PTA工厂开工不足的PX紧缺因素也在渐渐缓解,在巨大的利润之下,PX开工的提升已经开始出现。一方面中石化金陵石化的芳烃装置也开始正式商业运营,涉及PX 产能为60万吨。还有大连福佳大化也完成了对70万吨PX装置的试运行,正在等待合适的时机开始正式投产。其MX采购已经陆续开始。加之2009年国内PX新产能还有CNOOC惠州的84 万吨和福建炼化的70万吨PX装置投产,相信PX供应商不会过多的欺凌PTA供应商,在09年合约态度上再作过多的纠缠有些得寸进尺,二月中下之后PX全年合约也将尘埃落定。而在现货PX价格高居于850美元的情况之下,相信韩国PX供应商也会加大现货销售量以攫取利润。而一旦PX价格的持续反弹会带来生产商利润的提高,从而导致PX产量的提高,未来最迟在2月或者3月就会变得越来越宽松,继而会在成本上对PTA价格形成压制。节后PX的供应紧张情况估计也将很快得到一定的解决。 

  而和PX与PTA的关系一样,聚酯工厂与PTA供应商的合约谈判也陆续进入尾声,由于大量的前期停车PTA装置陆续开车,PTA生产利润不菲,PTA供应商的生产和销售热情也渐渐增加,未来二月乃至三月的供应只会增加不会减少,随着PTA价格的上涨和聚酯负荷的下调明显,未来PTA的供求关系正在悄悄发生改变,换句话说,PTA供应商很可能出现一定的富余库存以在现货市场流通,在很大程度上改变现货市场的供应紧张状况。而聚酯工厂开始陆续履行09年合约,现货的采购热情也将冷却,现货市场可能遭遇新年的第一次寒流。 

  而更重要的是,需求萎缩是当前面临的一个大问题。摩根士丹利对台湾石化类股仍持谨慎看法,因为全球石化行业将遭受严重的双重冲击,第一轮冲击是由全球金融危机带来的。该行认为,第二轮冲击的基础正在形成,因为全球需求急剧恶化,而中东地区的新产能又在增加。需求方面,目前,欧美日纺织品服装零售市场已经出现滞销现象,消费者大幅缩减了在纺织品服装等商品上的开支,导致国外客商不敢大量下单。受此影响,2008年以来,中国纺织品服装出口增速持续放缓。2008年8月和11月,国家先后两次提高了部分纺织品服装出口退税率,在一定程度上缓解了出口企业的困难,但仍然难以从根本上改变出口增速下滑的态势。2008年全年,中国纺织品服装出口总额1851.6亿美元,同比增长8.1%,增速同比下滑10.9个百分点。下半年纺织品服装出口呈逐月递减趋势,若剔除价格因素,1-11月,中国纺织品服装出口数量仅增长1.4%,增速同比回落9个百分点,若按出口企业实际换汇收入(以人民币计算),中国纺织品服装出口额同比下降了1.5%。出口数量的萎缩一旦得不到内需的弥补,聚酯需求很可能在09年出现下降。 

  另一方面,国际金融危机进一步向实体经济蔓延,美欧日三大经济体陷入衰退的边缘,发展中国家受到的影响也在进一步显现,世界经济下行已成定局,世界银行、IMF等组织根据各国持续恶化的经济指标不断下调对世界经济增长的预期,对2009年世界经济增长率的最新预测为2.2%,世界银行的预测为1%。国际市场需求疲软将持续,2008年秋季广交会上纺织品服装出口交易定单大幅减少,对我国纺织品服装出口而言,形势仍不容乐观。另外,支撑中国2008年纺织品服装出口保持增长的动力主要来自于欧洲(对欧纺织品服装出口增长贡献率超过90%),但欧洲经济已出现衰退迹象,2009年对欧纺织品服装出口增速也将明显回落。 

   从数据上看,受人民币升值、要素成本上升、国际市场需求萎缩等多种因素的影响,2008年,纺织生产增速持续下降,2008年9月份之后生产下滑趋势更为明显。2008年全年纺织行业工业增加值同比增长10.3%,增幅同比下降6.2个百分点;9月、10月、11月、12月纺织行业工业增加值增幅同比分别回落5.3、8.1、7.8、7.4个百分点;9月、10月、11月纺织业(不含化纤、服装)用电量同比也分别下降了2.1%、7%和9.9%。 2008年全年,化纤产量2,405万吨,同比增长2.3%,增速回落16.7个百分点;纱2,149万吨,同比增长8.1%,增速回落8.6个百分点;布528亿米,同比增长5.3%,增速回落6.8个百分点;服装207亿件,同比增长4.8%,增速回落9.6个百分点。虽然2008年下半年,针对纺织行业面临的形势,国务院和有关政府部门相继出台了一系列有针对性的政策措施来确保行业健康发展。这些政策的实施效果将在2009年逐渐显现。据有关专家指出,2009年中国经济面临下行压力,居民和农民收入难以保持持续增长。中国拥有庞大的内销市场,衣着的基本消费以及进一步改善生活水平的潜力仍较大,国家采取扩大内需的政策也有利于纺织品服装的消费,尽管人们在收入预期压力加大的时候,对服装等消费品的选择必然会受到一定影响,但总体上看,2009年纺织品服装内需尚可保持增长,但是增速会有所下降。 

  总而言知,目前行情的上涨以及聚酯生产的亏损已经表明,聚酯行业的内在矛盾并未消除,聚酯产能的过剩以及PTA融资渠道,期货市场的发展都导致了PTA的供求关系并非想象的那么简单,PTA市场很可能重新回到07年以前的水平,类似于08年行情的大起大落可能不会出现,但100美元的震荡空间还将存在,以考验聚酯工厂的成本控制水平。

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